信托刚性兑付2014即将终结 房地产即将大跌？

楚腾滨

　　近期，信托业兑付频频拉响了警报。从去年以来，信托业违约事件就不断出现。据《证券日报》记者不完全统计，至少有16个信托项目处于压力之中，涉事企业以规模不大的民营企业为主；从行业分布看，16个案例中有10个项目与房地产有关，主要分布在环渤海和长三角地区。信托业2014年注定并不太平，多位业内人士认为，经济危机带来的信用风险、利率风险、流动性风险三者交织，或让今年成为信用事件集中爆发的一年。
　　今年是信托产品集中兑付的一年。用益信托的数据显示，共计有8547个信托产品将到期，总规模达到12733.06亿元。“前两年信托大量做通道业务,对很多项目的尽职调查做得不细。在经济下行背景下风险容易暴露。”一位信托人士表示。很多业内人士分析认为，房地产信托规模预测大致保持平稳，但是无法如期兑付的产品或将继续上行；2013年和2014年也是矿产资源信托的兑付高峰年。
　　今年信托产品到期量
　　将比去年增长超过50%
　　海通证券[-0.58% 资金 研报]信用风险系列专题研究报告显示，2013年的到期信托金额大约对应2011年二季度至2012年一季度发行量（3.5万亿元），2014年的到期信托大约对应2012年二季度到2013年一季度的发行量（5.3万亿元），意味着2014年信托到期量较2013年将增长超过50%。
　　从信托资产具体投向来看，流向基础产业的信托到期量滞后发行量大约七个季度，据此计算2014年基建信托到期量约1.4万亿元。根据用益信托网数据的月度分布上看，5月是基建信托到期量高峰，当月到期基建信托约占全年的28%；房地产信托的期限较短，流向房地产的信托到期量滞后发行日大约五个季度，据此计算2014年房地产信托到期量约6335亿元。月度分布上看，到期量高峰在一季度和5月份；流向工商企业的信托到期量滞后发行日大约七个季度，据此计算2014年工商企业信托到期量约1.7万亿元，是三大类信托中到期量最大的种类。
　　中小房地产信托
　　或将成为违约重灾区
　　房地产贷款一直是信托业需要高度关注的风险领域，2013年是房地产信托兑付的高峰期，被爆出的信托兑付风险事件中，地产信托占了大多数，其中还不包括被信托公司通过接盘等方式“刚性兑付”的问题产品。 2013年下半年以来，出现了多起房地产信托违约的案例。随着房地产信托中住宅项目的比例逐步降低，2014年信托违约兑付或信托公司托底的案例或将继续增多。从去年以来，信托业违约事件就不断出现。据本报记者不完全统计，至少有16个信托项目处于压力之中，涉事企业以规模不大的民营企业为主；从行业分布看，16个案例中有10个项目与房地产有关，主要分布在环渤海和长三角地区。
　　业内人士认为，相比于流动性风险和利率风险，信用风险虽然不是最大的风险，可一旦泛滥，会放大流动性风险。由于担保和兜底，大部分信用事件将形成“隐形违约”，而明面上的违约事件或率先出现在非标领域。
　　需警惕矿产信托
　　违约风险
　　信托行业近十年的快速发展，得益于“刚性兑付”原则的保证，很多投资者也正是看中这一原则。所谓“刚性兑付”，就是信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。
　　其中，矿产资源信托也是风险较为集中的领域。
　　“2013年和2014年是矿产资源信托的兑付高峰年，部分产品出现兑付危机在意料之中。”用益信托研究员帅国让对《证券日报》记者表示。此外，也有业内人士认为，2014年或成为违约事件集中爆发的一年，其中中诚信托近日向“诚至金开1号”的投资者公告，无法按照预期值兑付当期收益。
　　还表示，政策因素也是导致今年违约事件爆发的原因之一，如果不出现一些违约事件，风险收益不匹配的现象将重现。预感到危机的信托行业已经在“转型”，多家信托正在向主动管理型转变，减少通道业务。从中诚信托事件可看出，通道业务并不能降低风险，也不受政策支持，不值得发展。然而，信托公司减少的通道业务正在被基金子公司“捡起来”。
   
   
   
   
   
   
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